A股并购重组市场呈现三方面新变化

李 文

Wind资讯数据显示，截至4月23日晚间，年内A股上市公司首次披露的并购重组交易已达1104起，合计交易金额约3634.65亿元，其中重大资产重组案例达33起。结合近两年数据来看，并购重组市场整体呈现出数量稳步增长、交易规模持续放量的良好态势。更为关键的是，并购重组市场生态也在发生深刻变革。

第一，新兴领域产业链深度整合，新旧动能协同推进。

本轮并购重组最鲜明的特征之一，是资源要素加速向新质生产力领域集聚。在“并购六条”和“科创板八条”等政策引导下，创业板与科创板上市公司并购重组案例呈现量质齐升态势。机构研究数据显示，科创板与创业板并购重组案例数量占A股总案例的比重由2020年的26%逐步提升至2025年的37%。其中，半导体、软件、生物医药、高端装备制造等新兴产业占比超过九成。此外，跨境并购、多工具组合的复杂交易案例频繁出现，反映出市场对新质生产力整合的迫切需求以及交易能力的显著提升。

与此同时，传统行业的横向整合加快、产业集中度提升。汽车零部件、化学制品、电力等传统行业通过横向整合、战略合作优化产业结构，提升资源配置效率。

这种“新兴聚势、传统提质”的双轮驱动格局，正推动并购重组市场步入更成熟、更高效的发展新阶段。

第二，并购重组回归产业本源，助力资本市场生态优化。

在各类政策推动下，A股并购市场进一步锚定价值投资与产业估值。数据显示，2025年A股横向整合并购事件达463起，交易金额4410亿元，同比增长27%；垂直整合案例从2023年的4起、2024年的5起大幅增至2025年的20起。这些数据清晰表明，并购市场正加速转向追求产业协同与长期价值。

并购重组不仅有利于推动产业结构优化，还为一些上市公司提供了主动退市的新选择，这也契合“畅通退市渠道”的政策导向。从更宏观的视角看，通过市场化并购实现优胜劣汰，既能保护投资者利益，又能引导资源向优质企业集中，推动资本市场生态持续优化。

第三，机构角色升级，从交易通道转向“价值合伙人”。

当前，A股并购重组市场在变革中展现出前所未有的活力，这也为中介机构带来更多机遇与挑战。作为独立财务顾问，券商深度参与上市公司并购重组的交易方案设计、标的估值定价、交易撮合谈判及融资安排等关键环节。2025年，券商共服务82家上市公司完成重大资产重组，交易金额超6000亿元，通过参与产业链整合、跨区域或跨境并购等重大交易，助力上市公司实现外延式发展，为打造具有国际影响力的产业集群提供金融支撑。

面对标的估值、产业协同、未盈利资产并购等新课题，券商正锚定复杂交易执行、跨行业估值定价、投后整合管理等综合能力加速转型。当前，多家头部券商已明确提出做“全生命周期合伙人”，聚焦新兴赛道，推动产业链整合，投行团队进行垂直行业分组，强化“行业研究+产业研究”双轮驱动。在新的市场需求下，券商扮演着“战略顾问”“资源整合者”和“交易赋能者”等多重角色，不再满足于撮合交易、完成流程，而是积极介入战略规划、交易设计、投后整合与产业赋能。

从政策红利的释放到估值体系的重塑，再到中介机构的角色跃升，多重变革彼此赋能、协同发力，推动A股并购重组市场从“量的积累”迈向“质的跃升”。随着并购重组真正成为企业提质增效的“助推器”，一个更具效率、更富韧性、更能服务国家战略的资本市场正加速成型。

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