医美上游的生存逻辑变了

过去，医美上游企业*是让人羡慕的存在:爱美客、华熙生物们被称为“医美茅台”，在产业链中牢牢掌握话语权，毛利率、净利率双高。

但很显然，这样的日子已一去不复返。最近发生的两件事，充分映射了这一点。

首先是童颜针价格战。新氧凭一己之力把上万元的产品拉到千元级别，还与上游正面冲突；普丽妍随即发布官微声明，直指部分机构产品“不真”。

第二件事是，华熙生物被曝将员工公积金缴纳比例从12%下调至5%，并暂停节日礼金。背后自然是公司业绩持续下滑的生存困境。

显然，上游企业不仅话语权减弱，日子也愈发艰难。消费需求下降固然是重要原因，但核心仍是上游生存逻辑的改变——过去“躺赚”的时代，再也回不来了。

01 、消费的寒冬

医美上游企业日子不好过，一个直接因素是:消费的寒冬。

一切早有预兆。2024年，医美龙头爱美客营收增速从降至个位数，华熙生物净利润下滑71%，眼科龙头爱尔眼科营收增速仅1.58%……

巨头们集体失速，但当时市场更多是将之视为短期调整。不过，从今年来看，消费医疗均处于加速下滑的状态。

原因也不难理解。消费医疗，尤其是医美，本质上是医疗行为，但由于受人主观驱动力、个人可支配收入等因素的影响，其又有很强的可选消费属性。当经济持续疲软，收入缩水，中产阶级消费信心明显受挫，医美、化妆品这种可选消费，本身也应当归于收紧范畴内。

这也是目前正在发生的。正如爱尔眼科所说，这是充满挑战的一年，经济环境复杂严峻，国际局势风云莫测，国内经济下行压力加大、消费增长乏力。

伴随而来的，必然是消费医疗营收和利润的增长失速。然而，对于医美上游企业来说，遭遇的又不仅仅是消费的滑坡。

02 、牌照逻辑不在

曾几何时，医美上游企业是说一不二的存在。

核心逻辑在于，上游行业集中度高，一方面源于高技术门槛、高研发投入形成的强进入壁垒，另一方面医用材料上市需获得监管批准，双重因素导致供给稀缺，进而让上游掌握了*主导权。

对于医美机构来说，产品柜里的品类直接决定盈利空间。为抢夺热门产品首发权，机构往往需付出更高成本，这也催生了上游企业的极高盈利能力。

但在内卷加剧的行业环境下，曾经稀缺的“牌照”已逐渐走向泛滥，童颜针领域便是典型例证。11月7日，横店集团旗下微度医疗的童颜针产品获批，成为国内第十款获批的同类产品，而华东医药、尚礼生物等企业的相关产品仍在审批队列中。随着供给大幅增加，行业正从早期的“稀缺溢价”阶段，加速向“充分竞争”阶段转变。

经济学基本规律告诉我们，价格由供需关系决定。供给端持续扩容，价格下行自然不足为奇。在此逻辑下，圣博玛、新氧等企业接连出手，将童颜针价格从1万+拉至千元级别。

考虑到未来供给还会增加，这场价格战，或许才刚刚拉开序幕。

03 、话语权被削弱

上游话语权的削弱，一方面源于自身内卷导致稀缺性不再，另一方面则来自中游机构的意识觉醒。

过去，中游机构要看上游脸色“吃饭”；如今，头部机构正试图凭借规模优势，玩转“集采”模式。

朗姿股份上半年毛利率提升的核心逻辑，便在于集中采购的推进。其半年报数据显示:上半年整体集采率达91.5%，其中主材集采率94%；辅材集采率70%，同比提升27%；药品集采率41%，同比提升11%；整体采购降价率为9.1%。

值得注意的是，医美行业的显著特征是市场高度分散。据美团数据，目前89%的医美机构为单店经营。

但这一格局下，已有玩家盯上供应链管理的商机。新氧、京东旗下的医美门店均是如此——在自主门店跑通模式后，通过开放加盟扩大规模，进而形成供应链输出能力。

尽管最终效果尚待观察，但可以明确的是，中游机构对上游话语权的稀释，仍将持续推进。

04 、总结

从种种迹象来看，即便消费需求回暖，医美上游企业也难回往日荣光。

根源在于行业生存逻辑已发生根本性转变:从过去的*主导地位，到如今既要应对自身内卷加剧的压力，又要直面中游机构的话语权挑战，多重因素叠加下，上游的利润率注定难以重现昔日高位。

因此，对于医美上游企业来说，当下最核心的课题，不仅是适应需求波动期的市场环境，更要在话语权弱化后，完成自身角色与战略定位的重新校准。

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